由于面临宏观预期变化及传统消费淡季的双重压力，近期铜价振荡回吐前期涨幅。调查发现，近年来每逢国内春节假期临近，铜期现货市场往往都表现弱势。

 

　　进入2021年以来，铜期现货整体呈现振荡偏弱态势，这一定程度上受到宏观预期、流动性及供需因素的叠加影响，“春节效应”也是重要的推动因素。

 

　　事实上，有色行业都具有一定的季节性规律，尤其是中国传统春节前后，由于有色行业上下游开工截然不同，供需阶段性失衡往往导致供需边际走弱，春节前后铜期现货市场表现相对弱势。

 

　　“有色行业季节性规律的背后其实是传统淡旺季因素推动的，也受到长假因素及重量级宏观事件的影响，具有一定的研究意义。”国信期货研究咨询部主管顾冯达对期货日报记者表示，若按季度来分，铜期现市场往往在一季度春节前后处于相对低位，最明显的表现就是铜基差和比价走弱，较为适合产业客户参与套保套利。

 

　　数据显示，近6年来，以沪铜主力合约节后首日收盘价较节前最后交易日的涨跌幅来计算，2015—2020年为“五跌一涨”，但如果不考虑2020年春节后的极端行情，整体铜价波动幅度较为有限。

 

　　宝城期货金融研究所负责人程小勇表示，当前铜现货市场已经进入春节假期模式，铜下游加工需求低迷，部分下游电线电缆企业已陆续停产放假。铜现货升水和绝对价格都面临季节性淡季向下调整的压力，但考虑到持续偏低的库存和偏紧的铜矿供应等利多因素，预计铜价的调整不会是急剧的，更多将是振荡式向下调整。

 

　　“从季节性表现来看，一季度冶炼厂多维持正常生产，下游加工企业多有7—15天不等的假期，导致库存出现季节性回升，因此一季度铜市场多呈现供应过剩局面。”方正中期期货有色研究员刘崇娜表示，自去年4月以来，全球电解铜呈现供小于求状态，累积缺口持续扩大，随着铜市传统消费淡季来临，一季度精铜市场呈现供需双弱局面，国内铜市或出现累库压力。

 

　　StoneX集团分析主管RhonaO'Connell表示，通常铜市会因为中国春节而出现累库，过去5年一季度的铜库存平均上升了30万吨，其中仅1月就约有8万吨。但2021年以来全球电解铜库存不增反降，为历史罕见，表明中国以外的电解铜市场也处于供给紧张的状态。预计这种趋势会持续，而且从二季度开始新冠疫苗可能会拉动全球铜市场的需求回升。

 

　　与此同时，海外市场不确定性依然存在。记者发现，当前全球主要经济体“一手抓抗疫，一手救经济”，欧美主要经济体仍酝酿推出大规模经济刺激措施，以对冲实体经济长期陷入衰退的威胁。在疲软的全球经济现状和乐观的复苏增长预期之间，铜价也面临着海外宏观政策博弈及基本面供需扰动等诸多不确定性的影响。